11 月 8 日，北交所上市公司富士达（股票代码：920640）发布 2025 年三季报，前三季度实现营业收入 6.52 亿元，同比增长 16.6%；归母净利润 0.56 亿元，同比大幅增长 55.4%，业绩表现超出市场预期。其中，三季度单季营收 2.43 亿元，同比增长 35%，环比增长 11.3%；单季归母净利润 0.19 亿元，同比激增 698.4%，展现出强劲的增长动力。
报告期内，公司各业务板块协同发力，推动业绩稳步增长。防务领域延续年中以来的恢复性增长态势，订单量持续提升，相关产品收入逐步转化；宇航领域保持平稳发展，市场份额稳步巩固；民用通信领域高端装备业务规模持续扩大，成为业绩增长的重要支撑。盈利能力方面，前三季度公司毛利率达 36.0%，同比提升 3.0 个百分点；净利率 9.9%，同比提升 2.0 个百分点，期间费用率 19.7%，同比下降 1.9 个百分点，盈利质量持续优化。
研发投入的持续加码为公司发展注入核心动力。近年来，富士达在先进陶瓷、天线、量子通讯射频类、微波器件等细分领域持续深耕，研发费用率稳定在 9.0% 的较高水平，多项技术取得突破性进展。在航空航天领域，公司作为国内少数具备防务卫星配套资质的企业，已为 XW、G60、HH 等多个商业卫星星座提供全系列配套；量子科技领域，其研发的低温超导射频缆产品性能优异，成为量子计算机极低温环境下信号控制与监测的核心部件，目前正与科研院所及相关企业合作推进产品配套与市场验证。
值得注意的是，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 – 4868.68 万元，应收账款及应收票据周转天数为 299.5 天。对此，公司表示主要受防务领域订单增长及业务特性影响，回款周期相对延长，同时采购支出相应增加。未来公司将强化应收账款精细化管理，优化资金周转效率，预计四季度防务领域回款情况将逐步改善。
中国银河证券维持富士达 “推荐” 评级，预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.47 元、0.59 元、0.70 元，对应市盈率分别为 74 倍、59 倍、50 倍。随着 “十五五” 规划对航天强国、量子科技等领域的重点布局，公司有望持续受益于行业发展红利，多领域布局将进一步优化营收结构，为长期增长奠定坚实基础。
风险提示：下游需求不及预期、客户集中度较高等风险可能影响公司业绩表现。
