10 月 22 日，中邮证券发布中国巨石（600176）公司点评报告，维持其 “增持” 评级。报告显示，中国巨石 2025 年前三季度及 Q3 单季度业绩表现突出，盈利持续高增长，电子布业务成为重要增长引擎，同时公司推出股票回购计划，彰显对未来发展的坚定信心。
财报数据显示，2025 年前三季度，中国巨石实现营业收入 139.04 亿元，同比增长 19.53%；归母净利润 25.68 亿元，同比大增 67.51%；扣非归母净利润 26.12 亿元，同比增幅更高达 125.91%。从单季度来看，2025 年 Q3 公司营收 47.95 亿元，同比增长 23.17%；归母净利润 8.81 亿元，同比增长 54.06%；扣非归母净利润 9.11 亿元，同比增长 72.57%，各项核心业绩指标均保持强劲增长态势。
业绩高增背后，是公司多业务线的协同发力。一方面，在 Q3 粗砂价格环比小幅回落的背景下，上半年风电、热塑等行业高端市场的良好增长态势持续，中国巨石凭借优异的产品结构，在粗砂业务领域仍实现稳健增长；另一方面，电子布业务成为关键增长点，受下游涨价预期推动，公司电子布销量迅猛增长，且 10 月电子布涨价已落地，有望在 Q4 进一步提升公司盈利能力。
盈利能力方面，公司前三季度毛利率达 32.4%，同比提升 8.7 个百分点；Q3 单季度毛利率 32.8%，同比提升 4.64 个百分点，仅环比小幅下滑 0.98 个百分点，主要受三季度粗砂价格小幅下跌影响，整体盈利水平仍处高位。费用管控同样表现优异，前三季度期间费用率为 9.0%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.1%、3.6%、2.9%、1.4%，同比均有不同程度下降，展现出公司高效的运营管理能力。此外，公司现金流状况持续改善，前三季度经营性现金流 21.3 亿元，同比多增 10.6 亿元，为业务发展提供充足资金支撑。
值得关注的是，为进一步绑定核心团队利益、彰显对未来发展的信心，中国巨石于 9 月公告股票回购计划，拟以不超过 22 元 / 股的价格回购 3000-4000 万股公司股份，预计回购金额不超过 8.8 亿元，回购股份将用于实施股权激励，这一举措也得到了券商的积极认可。
中邮证券在报告中对中国巨石未来业绩作出预测，预计公司 2025-2026 年营业收入分别为 186 亿元、211 亿元，同比分别增长 17.3%、13.5%；归母净利润分别为 34.6 亿元、39.7 亿元，同比分别增长 41.3%、15.0%；对应 2025-2026 年市盈率分别为 18.4 倍、16.0 倍，估值具备吸引力。同时，报告也提示行业竞争加剧、下游需求不及预期、新增产能加速释放等潜在风险。
当前，中国巨石最新收盘价为 15.27 元，总市值与流通市值均为 611 亿元，52 周内最高、最低价分别为 17.34 元、10.47 元，资产负债率 41.1%，在业绩高增与长期发展潜力支撑下，公司后续表现值得期待。
