10 月 21 日，全球动力电池龙头宁德时代（300750）发布 2025 年三季报。报告显示，公司前三季度业绩持续高增，核心盈利指标表现亮眼，叠加产能扩张与海外市场突破，机构维持 “买入” 评级，看好其长期增长潜力。
从业绩数据来看，2025 年 1-9 月，宁德时代实现营业收入 2831 亿元，同比增长 9%；归母净利润 490 亿元，同比大幅增长 36%；扣非净利润 436 亿元，同比增幅同样达 36%，盈利增速显著高于营收增速。其中，第三季度表现尤为突出，单季营收 1042 亿元，同比、环比分别增长 13%、11%；归母净利润 185.5 亿元，同比、环比分别提升 41%、12%，核心利润贡献占比进一步提升，业绩符合市场预期。
业务层面，公司产能与出货量持续扩张，供需格局紧张。据测算，2025 年第三季度，宁德时代电池产量 190GWh，发货 180GWh，确收 165GWh 以上，同比、环比分别增长 35%、13%。储能业务成为重要增长极，三季度储能确收 37GWh，占比达 22%；预计全年储能确收 130-140GWh，同比增长 45%。展望 2026 年，公司产能将突破 1TWh，预计全年确收 850GWh，同比增长 35%，其中储能占比有望提升至 25% 以上，对应需求超 210GWh。
盈利稳定性方面，尽管电池价格同比有所下降，但公司通过产品结构优化与海外市场拓展，单 Wh 利润保持稳定。2025 年三季度，动力电池均价 0.67 元 / Wh，同比下降 10%，但单 Wh 毛利维持 0.14 元，单 Wh 利润 0.08-0.09 元；储能电池均价 0.56 元 / Wh，同比下降 20% 以上，但价格已企稳，部分产品小幅涨价落地，且储能单 Wh 毛利与净利接近动力电池水平。值得注意的是，公司欧洲市场份额已提升至 46%，海外高毛利率业务有效对冲国内产品价格波动影响。
财务健康度方面，公司订单储备充足，扩张动力强劲。截至 2025 年三季度末，宁德时代合同负债 407 亿元，较年初增长 46%，反映下游需求旺盛；预付账款 136 亿元，较年初激增 127%，主要用于扩产与锁定原材料。同时，公司持续加大产能投入，三季度资本开支 99 亿元，同比增长 33%，为后续增长奠定基础。
东吴证券分析指出，考虑到下游需求超预期，上调宁德时代 2025-2027 年归母净利润预期至 690 亿元、862 亿元、1066 亿元，同比分别增长 36%、25%、24%，对应 PE 为 24 倍、19 倍、16 倍。基于公司全球动力电池龙头地位，给予 2026 年 30 倍 PE，对应目标价 567 元，维持 “买入” 评级。
不过，报告也提示，电动车销量不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧超预期等因素，可能对公司业绩产生影响，需持续关注相关风险。
