10 月 12 日，太平洋证券发布指南针（300803）2025 年中报点评报告，指出指南针在报告期内充分受益市场回暖，业绩实现跨越式增长，同时 “一体两翼” 战略布局持续推进，长期发展潜力凸显，维持 “买入” 评级。
据指南针 2025 年半年度报告显示，上半年公司经营业绩表现抢眼。营业总收入达 9.35 亿元，同比大幅增长 71.55%；归母净利润 1.43 亿元，同比激增 391.17%；扣非归母净利润 0.75 亿元，同比增幅亦高达 247.95%，三大核心财务指标均实现倍数级增长，盈利能力显著提升。
作为公司核心业务的金融信息服务板块，上半年表现尤为突出。该业务实现收入 6.79 亿元，同比增长 60.35%，毛利率进一步攀升至 88.17%。业务高增得益于双重驱动力：一方面，国内资本市场交易活跃度回升，投资者对专业金融信息服务的付费需求持续释放；另一方面，公司坚持积极的获客策略，加大广告宣传与网络推广投入，上半年销售费用达 4.86 亿元，同比增长 55.37%，推动新增注册用户与付费用户数量大幅增加，为业务增长奠定坚实用户基础。
麦高证券的协同效应则成为业绩增长的重要引擎。依托指南针庞大的软件用户群，麦高证券获得了持续、精准且高粘性的流量支撑，多数新增开户客户来自指南针平台导入。这一联动模式成功构建起 “软件付费 + 券商佣金” 的二次变现商业模式，有效提升单用户生命周期价值。财报数据显示，上半年麦高证券实现净利润 7036.24 万元，同比大增 614.55%；其中手续费及佣金净收入 1.93 亿元，同比增长 134.44%，自营业务投资收益 0.88 亿元，同比增长 73.27%，两大业务板块均保持高速增长态势。
值得关注的是，指南针 “一体两翼” 战略版图进一步完善。报告期内，公司完成对先锋基金的股权收购与增资，持股比例达 93.5317%，实现控股并将其纳入合并报表范围，同时获得 6554 万元非经常性投资收益。尽管先锋基金目前处于整合初期，短期对公司整体业绩贡献有限，但长期来看，此举为指南针打开了流量第三次变现空间，“一体两翼”（以金融信息服务为主体，券商业务与基金业务为两翼）的战略格局加速显现。
太平洋证券在研报中给出投资建议，预计指南针 2025-2027 年营业收入分别为 22.32 亿元、26.60 亿元、30.81 亿元，归母净利润分别为 3.28 亿元、4.49 亿元、5.88 亿元，EPS 分别为 0.54 元、0.74 元、0.97 元，对应 10 月 10 日收盘价的 PE 估值为 285.88 倍、208.76 倍、159.52 倍，维持 “买入” 评级。同时提示，需关注资本市场大幅波动、整合效果不及预期等风险。
