香农芯创 2025 年盈利大幅增长 海普存储实现年度规模盈利

2 月 4 日，中邮证券发布研究报告，维持香农芯创（300475）“买入” 评级。报告显示，受益于企业级存储产品放量及存储器价格上涨，公司 2025 年业绩表现亮眼，预计归母净利润 4.8-6.2 亿元，同比增长 81.77%-134.78%，扣非归母净利润 4.6-6.0 亿元，同比增长 51.01%-96.97%。

随着生成式人工智能（AGI）蓬勃发展，互联网数据中心（IDC）建设对企业级存储的需求持续攀升。2025 年，香农芯创企业级存储产品销量显著增长，主要产品价格呈上升态势，全年收入增长预计超 40%。公司自主品牌 “海普存储” 已推出企业级 SSD 及 DRAM 两大产品线并实现量产，2025 年预计销售收入 17 亿元，其中第四季度收入达 13 亿元，首次实现年度规模盈利。

行业层面，2026 年一季度存储器价格迎来全面上涨。TrendForce 集邦咨询上调价格预期，Conventional DRAM 合约价季增 90-95%，NAND Flash 合约价季增 55-60%，PC DRAM 价格至少翻倍，企业级 SSD 价格季增 53-58%。香农芯创凭借 “分销 + 产品” 双轮驱动模式，持续受益于行业涨价红利。

中邮证券预测，公司 2025-2027 年营业收入将分别达 360 亿元、452 亿元、566 亿元，归母净利润分别为 5.6 亿元、11 亿元、15 亿元，业绩增长动力充足。不过报告也提示，公司面临供应商依赖、客户集中度高、存货跌价及存储器价格波动等风险。