2 月 3 日，比亚迪（002594）披露 2026 年 1 月销量数据，公司当月实现销量 21 万辆，同比下降 30%，环比下降 50%，短期销量呈现波动。不过，公司高端化转型与海外市场拓展成效显著，成为长期发展的核心支撑。
销量结构上，本土与海外市场表现分化。1 月本土销量 11 万辆，同环比分别下降 53%、62%；海外销量 10 万辆，同环比分别增长 51%、下降 25%，海外市场已成为重要增长极。东吴证券预测，2026 年比亚迪总销量有望达 512 万辆，同比增长 11%，其中出口 150-160 万辆，同比增长 44%-53%，本土销量预计 356 万辆，同比基本持平。
产品结构持续优化，高端化转型稳步推进。1 月插混乘用车销量 12.2 万辆，同环比分别下降 29%、45%，占比 59%；纯电乘用车销量 8.3 万辆，同环比分别下降 34%、56%，占比 41%。高端车型表现亮眼，1 月高端销量 2.8 万辆，同环比分别增长 54%、下降 60%，占总销量比重 13%。其中，方程豹销量 2.2 万辆，同比激增 247%；仰望销量 413 辆，同比增长 44%，腾势销量 0.6 万辆。
电池业务方面，1 月电池装机量 20.2GWh，同环比分别增长 30%、下降 26%。外供业务持续高增，2025 年 12 月外供装机 4.10GWh，同环比分别增长 59.5%、3.7%，2025 年全年累计外供装机 35.3GWh，同比增长 172%，小鹏、小米为主要外供客户。此外，储能业务增长加速，预计 2026 年储能电池出货量约 80GWh。
产能布局上，海外基地建设稳步推进。截至 2025 年 11 月，公司海外产能已超 30 万台 / 年，巴西工厂累计销量 17 万辆，连续两年位居当地新能源汽车首位；泰国、乌兹别克斯坦工厂已投产，匈牙利工厂预计 2026 年 Q2 前投产，马来西亚和柬埔寨工厂正在规划中，全球化生产网络逐步成型。
东吴证券调整盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 350.11 亿元、450.40 亿元、563.17 亿元，同比分别 – 13.03%、+28.65%、+25.04%，对应 PE 分别为 22.92 倍、17.82 倍、14.25 倍，给予 2026 年 25 倍 PE，目标价 124 元，维持 “买入” 评级。风险提示方面，需关注原材料价格波动、终端需求不及预期及行业竞争加剧等因素。截至最新收盘，公司股价 87.05 元，总市值 7936.52 亿元。
