11 月 25 日，立达信（605365.SH）发布 2025 年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入 49.47 亿元，同比微增 0.13%；净利润 1.27 亿元，同比下降 54.35%。其中第三季度单季收入 19.07 亿元，同比下降 2.74%，净利润 0.58 亿元，同比下降 55.18%，短期业绩受外需疲软等因素影响承压。
业绩波动背后，是照明行业出口整体下行的行业环境。据中国照明电器协会数据，2025 年上半年照明产品累计出口总额同比下降约 6%，关税政策波动与产品技术革新带来的需求周期性调整形成叠加影响。作为海外收入占比约 90% 的企业，立达信不仅面临外需偏弱的压力，还遭遇部分客户压价，叠加销售费用率、管理费用率同比分别上升 0.71 和 0.92 个百分点，整体盈利能力受到挤压。
面对行业挑战，公司积极推进全球化产能布局与品牌战略转型。针对美国关税政策调整，立达信自 2021 年起布局泰国生产基地，2025 年推进 “中转泰” 专项，目前已基本完成美国市场订单的产能转移，海外基地正处于产能爬坡与效率提升阶段。这种 “国内 + 海外” 的双产能结构，有效分散了贸易政策不确定性，为公司提升运营弹性奠定基础。
品牌建设方面，立达信双线发力海内外市场。海外以跨境电商为主要渠道拓展品牌影响力，国内重点打造高端原创设计品牌 “立达信一灯一世界” 及护眼灯具核心品牌。2024 年年报显示，公司自有品牌业务营收达 9.12 亿元，占主营收入约 13.6%，毛利率高达 40.25%，品牌化战略成效初显，成为中长期增长的重要引擎。
华鑫证券发布研报给予立达信 “买入” 评级，认为公司短期盈利承压不改长期发展潜力。随着海外产能逐步释放、自有品牌占比提升，经营质量有望阶段性改善。预测 2025-2027 年公司营业收入将分别达 68.82 亿元、72.42 亿元、77.52 亿元，EPS 分别为 0.39 元、0.54 元、0.69 元，对应 PE 分别为 45.2 倍、32.5 倍、25.3 倍。
需注意的是，公司仍面临海外需求增速放缓、汇率波动、国际贸易摩擦加剧及海外产能爬坡不及预期等风险。但长期来看，在行业需求逐步恢复、全球化布局持续深化及品牌价值不断提升的多重支撑下，立达信有望凭借自身韧性穿越行业周期，实现稳健增长。
