华鑫证券 11 月 19 日发布研报，维持凯迪股份（605288）“买入” 评级。公司 2025 年前三季度实现营收 9.26 亿元，同比增长 3.7%；归母净利润 0.29 亿元，同比下降 59.6%。其中 Q3 单季营收 3.18 亿元，同比微增 0.1%，环比下降 3.9%；归母净利润 – 0.02 亿元，主要受管理费用增加及汇兑损失影响。
2025Q3 公司毛利率为 22.6%，同比小幅下降 0.3 个百分点，系海运费及关税上升所致。期间费用率升至 19.9%，同比增加 4.9 个百分点，其中财务费用率因汇率波动同比提升 2.6 个百分点。
业务拓展方面，公司成效显著。在智能家具领域，推出智能升降桌、多媒体沙发系统等解决方案，提升产品智能交互体验；工业领域，研发的电动推杆可精准智能调节，有望替代传统气动、液压产品，应用于光伏、农业等场景。同时，公司垂直一体化生产能力突出，60% 零部件自制，已立项开发机器人核心部件无框力矩电机及关节模组。
战略投资层面，公司今年 7 月先后认购辉星动力 10% 股权与墨的智能 16% 股权，前者核心团队在人形机器人减速器领域拥有深厚技术积累，后者强化电机电控及一体化关节技术实力，加速切入人形机器人赛道。华鑫证券预测，2025-2027 年公司归母净利润将达 0.5 亿元、0.9 亿元、1.2 亿元，对应 PE 分别为 120.9 倍、73.8 倍、54.3 倍。
