投资要点：

　　事件：公司近期发布2025年三季报。2025年Q1-Q3，公司实现总营收4.07亿元，同比增长47.36%；归母净利润0.94亿元，同比增长59.21%；扣非归母净利润0.76亿元，同比增长44.21%。25年Q3单季度，公司实现总营收1.55亿元，同比增长49.92%，环比增长1.21%；归母净利润0.40亿元，同比增长81.19%，环比增长21.36%。业绩表现良好。

　　 Q3盈利能力提升明显。公司2025年前三季度销售毛利率和销售净利率分别为36.60%、23.35%，同比-2.93pp、+1.64pp，期间费用率合计17.14%，同比-4.26pp，内部费用管控优秀。其中2025年Q3利润率表现优异，带动全年数据，销售毛利率和销售净利率分别为39.56%、25.67%，远超同期与前两季度数据。

　　深耕谐波减速器环节，技术积累深厚。精密传动装置是包括机器人在内的高端装备核心元器件，代表了精密传动技术、机器人核心部件的顶尖水平，随着国内工业机器人和数控机床等高端装备制造业的不断发展，未来前景广阔。在工业机器人领域，受益于新能源汽车产能扩张、消费电子行业复苏及半导体设备国产化进程加速的市场机遇。2025年6月中国工业机器人单月产量达7.48万台，同比增长37.9%，1-6月累计产量36.93万台，增速35.6%，行业市场持续回暖，精密谐波减速器等核心产品在各个应用场景的渗透率不断提升。同时在具身智能机器人领域，部分头部厂商已进入小批量试生产阶段。公司在谐波减速器领域深耕多年，发展完善了新一代谐波啮合“P齿形”设计理论体系、新一代三次谐波技术、机电耦合技术、轴承优化、独特材料改性技术、齿廓修形优化技术、协同高效润滑技术及超精密制造加工工艺等核心技术，后续有望充分受益于人形机器人产业化带来的需求增量。

　　积极布局行星滚柱丝杠，持续推进产能建设。公司有序推进募投项目“新一代精密传动装置智能制造项目”的建设工作。该项目重点围绕精密谐波减速器及行星滚柱丝杠进行产能扩张。公司在研发领域有行星滚柱丝杠结构设计及制造工艺开发和行星滚柱丝杠自润滑表面处理技术等丝杠相关技术，目前均处于小试阶段。

　　投资建议：公司专注于精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业，技术积累深厚，产品包括谐波减速器、行星滚柱丝杠及精密零部件、机电一体化产品、精密微型液压执行器、智能自动化装备等。公司产品广泛应用于智能机器人、数控机床、汽车、医疗器械、半导体生产设备、新能源装备等高端制造领域。根据公司三季报情况，我们预计2025-2027年公司营收为5.57亿元、7.56亿元、9.96亿元，实现归母净利润1.09亿元、1.45亿元、1.86亿元，对应EPS分别为0.60元、0.79元、1.01元，对应2025年11月18日股价，2025-2027年PE分别为244.91、184.17、144.20，首次覆盖给予公司“增持”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期；研发进度不及预期；地缘政治风险；人形机器人产业化不及预期；（来源：研报虎）