太平洋证券于 11 月 17 日首次覆盖司太立（603520）并给予 “买入” 评级。作为国内碘造影剂 “API + 制剂” 一体化头部企业，公司产品规模与品种位居行业前列，碘海醇原料药产能及产量国内领先，目前已形成四大生产基地布局，产能扩张进入收尾阶段。
截至 2025 年 8 月，公司原料药已建成产能 2400 余吨，预计年底将达 3000 吨，占全球碘造影剂原料药总需求近 1/3，其中 1800 吨已完成国内外主要质量体系认证。制剂端已建成年产能 2500 万支，其中碘造影剂产能约 2000 万支，可满足未来 3-5 年发展需求。2025 年上半年，上海司太立净利率同比大幅收窄 7.58 个百分点，盈利能力改善趋势明显。
市场布局上，国内方面公司依托集采实现制剂快速放量，2024 年国内制剂销售收入达 5.58 亿元，5 年复合增速超 160%；海外方面，通过爱尔兰 IMAX 平台实现制剂国际化销售，2024 年海外制剂收入 8620.3 万元，上海工厂欧洲 GMP 认证预计 2026 年一季度完成，将进一步打通海外生产环节。太平洋证券预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.46/1.69/3.22 亿元，随着产能利用率提升与成本压力缓解，公司利润增长有望提速。
