11 月 18 日，华安证券发布研报维持湖南裕能（301358）“买入” 评级。公司 2025 年三季报显示，前三季度实现营业收入 232.26 亿元，同比增长 46.27%；归母净利润 6.45 亿元，同比增长 31.51%，业绩呈现持续改善态势。其中第三季度表现尤为突出，营业收入 88.68 亿元同比增长 73.97%，归母净利润 3.40 亿元同比激增 235.31%，净利率环比提升至 3.81%，盈利能力显著修复。
受益于下游动力及储能市场需求旺盛，公司前三季度磷酸盐正极材料累计出货量达 78.49 万吨，同比增长 64.86%。产品结构持续优化，CN-5 系列、YN-9 系列等高端产品供不应求，储能端产品占比同步提升。在技术布局上，公司磷酸锰铁锂及富锂锰基正极材料研发进展顺利，正与下游客户推进验证工作。
产业布局方面，公司垂直一体化战略成效显著，贵州黄家坡磷矿项目预计 2025 年四季度陆续出矿，将有效保障磷源供应并巩固成本优势。全球化产能部署加速推进，西班牙年产 5 万吨正极材料项目环评稳步推进，马来西亚年产 9 万吨项目已启动前期准备。华安证券调整公司 2025-2027 年归母净利预测至 12.66/26.90/37.76 亿元，对应 PE 为 18x/8x/6x，看好公司技术研发优势与规模效应下的成长潜力。
