在全球能源结构转型与新型电力系统建设加快推进的背景下，输变电行业龙头企业特变电工（600089.SH）再次出手，以一项收购进一步完善产业布局，着力务实在中高端电缆领域的综合竞争力。

10月16日，特变电工发布公告称，其全资子公司特变电工电气装备集团有限公司（以下简称“电装集团”）与郑连元、姚恒斌、张兆田等49名自然人及扬州市福茂企业管理合伙企业（有限合伙）签署《股份转让协议》，以自有资金9.46亿元受让扬州曙光电缆股份有限公司（以下简称“曙光电缆”）约2.25亿股股份，占后者总股本的74.19%。交易完成后，曙光电缆将纳入特变电工合并报表范围。

此次交易被业内视为特变电工在电线电缆领域，尤其是核电、轨道交通等特种电缆市场发力整合的关键一步。

估值之锚：为何价值超12亿？

成立于1990年的曙光电缆，是一家拥有超过30年行业积淀的电线电缆制造企业。公司注册资本3.03亿元，产品线覆盖500kV及以下超高压、中低压电力电缆，并专精于核电站用1E级K1、K3类电缆、轨道交通电缆、风能及光伏电缆等特种电缆，产品系列多达20余个。

财务数据显示，曙光电缆资产质量优良，盈利能力稳定。2024年，公司实现营收22.36亿元；净利润1.24亿元；扣非净利润1.18亿元。2025年上半年，公司业绩继续保持稳健，分别实现营收和净利9.85亿元、4319.78万元。此外，公司财务状况始终保持在健康、安全的区间，2025年上半年资产负债率为31.76%。

据评估报告，以2024年12月31日为基准日，曙光电缆全部股权评估价值约为12.54亿元，较账面净资产增值16.53%。增值主要来源于房屋建筑物及土地使用权的市场价值提升。经交易各方协商，最终成交价确定为9.46亿元，对应曙光电缆总估值约12.75亿元。

特变电工主业涵盖输变电、新能源、能源、新材料四大板块，在变压器、电网集成、多晶硅、煤炭等领域均占据重要市场地位。尤其在输变电设备领域，公司已成为国内特高压直流/交流关键设备的主要供应商之一。

但必须强调的是，在电线电缆领域，特变电工此前的核心产品矩阵仍存在一块“短板”——面对核电、轨道交通、新能源等领域所需的中高端特种电缆，它尚未实现完全自主化生产。

收购曙光电缆，正是其瞄准这一空白、通过资源整合填补短板的重要布局。对于本次整合的核心价值，特变电工表示，收购意在“提升公司在核电、轨道交通用电缆等中高端电缆产品的市场份额，扩大公司电线电缆规模，提升核心业务综合竞争力”。随着曙光电缆的技术与产品资源融入，特变电工有望实现“1+1>2”的协同效应，成为国内电缆领域产品门类最齐全、技术覆盖最广泛的供应商之一。

国内国际并举，输变电签约额攀升

作为一家从新疆走出的跨国能源装备企业，特变电工近年来持续推进“四轮驱动”战略，依托输变电、新能源、能源、新材料四大产业的深度协同，构建起覆盖“资源－材料－装备－系统集成－运营服务”的全产业链能力。

2025年上半年，多晶硅、煤炭等产品价格下行给市场带来压力，但特变电工仍实现营收483.51亿元、归母净利润31.84亿元，同比增幅分别为1.11%和5%，经营基本面保持稳定。技术端同样成果显著，截至6月末，公司有效授权专利累计2888项，其中发明专利880项，技术护城河持续加深。

上半年，特变电工在研发上持续加码，接连推出了好几款重磅新品。公司有22项新产品，包括特高压交直流输电设备、海上机舱变、变压器核心组配件等，都成功拿到了中国机械工业联合会颁发的“通行证”。这当中，有16项技术的水平在全球领先，另外6项也步入了国际先进行列。

在实际应用上，126kV真空环保型GIS已经为武汉舵落口工程的20个间隔提供了技术支持，并于5月2日正式通电运行；800kVGIS则顺利做完了全部必要的型式试验。特别值得一提的是，特变电工自主研发的1000千伏低噪声电抗器，运行声音低至62分贝，成功改写了行业对大容量特高压电抗器噪声的纪录，做到了更“安静”。

市场表现同样可圈可点。2025年上半年，公司在国内输变电领域，签约额达到273.34亿元；国际业务更是势头强劲，2025年上半年公司国际市场产品实现签约11.20亿美元，较上年同期增长65.91%。

在新能源板块，公司积极应对行业周期，推动多晶硅产能成本优化，并加快风光资源开发与电站资产流转。同时，逆变器、SVG、柔性直流换流阀等电力电子设备业务也实现快速增长，逆变器出货量同比增长40%。

能源产业方面，公司持续推进煤炭清洁高效利用，准东20亿立方米/年煤制天然气项目加快建设，未来将实现“煤制气”外送以更延伸能源产业链。

新材料业务依托高纯铝、电子铝箔等产品，持续优化工艺、提升产品一致性，销量与收入实现同比大幅增长。

百亿投资光储，夯实全产业链优势

在推进产业整合与市场拓展的同时，特变电工也将绿色低碳和可持续发展理念深度融入企业战略。

2025年上半年，公司在能源管理及应对气候变化上投入超4亿元。通过实施节能技改项目，年节能量达14.48万吨标准煤，相当于减碳37.66万吨。同时，公司构建全流程能源与碳管理体系，提升绿色电力使用比例，打造零碳园区标杆，旗下“京津冀产业园零碳运营中心”获“2025能源互联网最佳实践案例”，ESG评级也持续提升。

随着国家“十四五”电力规划持续推进，“沙戈荒”大基地外送通道、负荷中心收入工程、抽水蓄能电站等重大项目陆续启动，特变工作所处的输变电及能源装备行业迎来新一轮发展机遇。

中电联预测，2025年全国用电量增速将达到5%–6%，2030年用电总量有望突破13万亿千瓦时。电力需求的刚性增长，以及能源结构绿色转型的持续推进，将为特变电工这样的全产业链企业带来长期而稳定的市场空间。

今年以来，特变电工在光伏领域的投资步伐明显加快。2025年3月，公司宣布一项重大投资，将合计投入101.51亿元建设准东3GW新能源基地。该基地由1GW光储融合项目和2GW风储项目共同构成。

紧接着在4月，公司再度布局，计划投资14.88亿元打造天泉湖300MW光伏复合项目。根据测算，该项目在整个运营期间，预计平均每年可实现营业收入约1.38亿元，年均利润总额约4910万元，由此可见公司经济效益前景良好。

近日，特变电工电装集团衡变上开公司（简称 “上开公司”）承接的首个抽水蓄能电站项目——浙江天台抽水蓄能电站550千伏GIS项目，一次成功通过740千伏耐压局放试验，为该项目500千伏送出工程冲刺阶段提供了助力。

而收购曙光电缆，是特变电工完善产业链布局的关键落子。特变电工不仅填补了公司在高端特种电缆领域的产品空白，更显著增强了为客户提供电力装备一体化解决方案的系统能力。

面对当前电力设备行业转型升级的关键时期，市场竞争已从单一产品比拼，转向对技术含量、质量可靠性和全周期服务能力的综合考验。特变电工通过深化内部产业链协同、保持技术创新投入、践行绿色发展战略，正将体系化优势转化为差异化的市场竞争力，为企业在高质量发展道路上注入持久动能。

在新能源领域，特变电工已构建起 “煤电－多晶硅－硅片－太阳能电池组件－大型逆变控制系统－静止无功发生器－太阳能光伏电站”的完整太阳能全产业链。

随着此次收购的落地与后续整合的推进，特变电工在“双碳”目标与新型电力系统建设浪潮中，有望占据更加有利的竞争位置。