2 月 13 日，信达证券发布研报点评鲁泰 A（000726.SZ）2025 年业绩预告及战略合作动态，公司全年归母净利润实现大幅增长，虽主业扣非利润短期承压，但引入知名战略投资者并加速产能释放，2026 年主业经营有望迎来改善。
业绩预告显示，鲁泰 A2025 年预计归母净利润 5.70~6.30 亿元，同比增长 38.92%~53.54%；扣非归母净利润 3.70~4.30 亿元，同比下降 10.85%~23.29%。研报指出，公司归母净利大增并非源于主业，而是出售交易性金融资产、公允价值变动等带来的 1.7 亿元非经常性收益，主业经营仍面临一定压力。
对于扣非利润的下滑，信达证券分析主要有两大原因，一是 2025 年二季度起美国加征关税对公司订单和报价产生明显影响，四季度订单尚未恢复至此前水平；二是四季度人民币大幅升值，公司美元敞口较大且采用中性汇率策略，汇兑损失对经营利润形成拖累。
在主业承压的同时，鲁泰 A 积极推进战略合作，为成衣业务发展注入新动能。公司控股子公司转让天琴国际 46.12% 股权，引入 MF France 和 FR Japan 为战略投资者，后者为优衣库母公司迅销集团关联方，也是公司长期战略客户，同时战略投资方还对天琴国际进行增资，交易完成后天琴国际由三方各持股 33%、33%、33%。此次合作将充分发挥各方资源优势，深化成衣业务合作与市场推广，实现互利共赢。
展望 2026 年，公司主业发展迎来多重积极因素。全球宏观经济平稳运行，美国关税政策逐渐明确推动海外客户订单恢复；公司越南万象项目产能释放加快并持续达产达效，国内功能性面料项目实现减亏，且已积累稳定客户群体，产能有望进一步释放。信达证券预计公司 2025-2027 年归母净利润为 6.12/6.06/7.02 亿元，对应 PE 分别为 9.96X、10.07X、8.68X。同时提示，关税及汇兑影响、原材料价格波动、战略合作协同效应不及预期或为潜在风险。
