在资本市场并购重组持续升温的背景下，北京证券交易所（以下简称“北交所”）迎来里程碑式突破。近日，北交所首批上市公司之一的科达自控（920932.BJ）正式完成对新三板创新层企业海图科技（874022.NQ）51%股权的收购，交易总金额达2.09亿元。这不仅是北交所成立以来规模最大的一笔现金收购案，更是北交所上市公司首次并购全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）挂牌企业，标志着北交所市场功能进一步深化，多层次资本市场间的协同联动进入实质阶段。

现金收购完成过户，创两项市场纪录

根据科达自控披露的最新进展，该公司以现金方式受让肖涛等11名股东合计持有的海图科技2550万股股份，占后者总股本的51%，交易金额为2.09亿元。相关股份过户登记已于近日完成，科达自控正式成为海图科技的控股股东。

此次交易创下北交所市场的两项重要纪录：其一，这是北交所自2021年11月开市以来，上市公司首次直接收购新三板挂牌企业；其二，这也是截至目前北交所披露的规模最大的一笔纯现金收购案。交易的成功落地，填补了北交所与新三板之间跨市场并购的空白，为后续类似操作提供了可参照的范例。

为支撑此次大额现金收购，科达自控在交易推进过程中积极筹划资金安排。此前，公司启动并购贷款申请，最终由工商银行太原分行牵头组建银团，成功获取1.2亿元并购贷款，期限长达七年。这一融资安排为交易的顺利实施提供了关键的资金保障，也反映出金融机构对北交所上市公司并购活动的支持力度。

新三板“老兵”并购专精特新“小巨人”

本次交易的收购方与被收购方均与新三板有着深厚渊源，体现了多层次资本市场培育企业的连贯性。

收购方科达自控是北交所的“元老级”企业。公司早在2015年1月便挂牌新三板，历经六年多的新三板锤炼后，于2021年11月作为首批81家企业之一成功登陆北交所。公司属于软件和信息技术服务业，主营业务是基于工业互联网技术体系，为智慧矿山、智慧市政等领域提供解决方案。截至2025年三季度末，科达自控总资产为16.31亿元，具备了一定的资本实力和产业基础。

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被收购方海图科技是一家典型的创新型中小企业。公司成立于2013年，主要从事音视频智能分析系统软硬件产品的定制开发与生产，于2023年2月挂牌新三板并进入创新层。凭借在细分领域的技术积累，海图科技被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。截至2024年末，公司总资产为1.87亿元。值得注意的是，海图科技曾积极谋求北交所上市，于2023年7月与东北证券签署上市辅导协议，但于2024年10月中旬主动撤回申请。公司当时解释称，撤单是综合考虑发展战略、资本市场环境及政策等因素后的决策。从谋求独立上市到被同业上市公司收购，海图科技的资本路径转变，折射出中小企业在对接资本市场过程中的灵活性与多元选择。

产业协同驱动，北交所龙头作用凸显

科达自控在披露收购意向时明确表示，此次并购旨在“进一步拓展公司业务板块”。从业务层面看，二者具备显著的协同潜力。科达自控深耕工业互联网，在智慧矿山、市政等领域拥有客户资源和技术积淀；海图科技专注于音视频智能分析，其技术产品可应用于安防、交通、工业监测等多个场景。业内人士指出，此为典型的同行业并购，双方可在原材料采购、客户资源共享、技术融合等方面形成产业协同，实现“1+1>2”的整合效应。

为确保收购成效、控制投资风险，交易方案设置了明确的业绩对赌条款。根据公告，海图科技原股东承诺，标的公司在2025年至2027年三个会计年度，净利润将分别不低于3800万元、4200万元和4600万元；或三年累计实现的净利润总额不低于1.26亿元。这一承诺直接将并购效果与未来业绩挂钩，有助于保护上市公司及其股东利益，也体现了标的公司股东对其发展前景的信心。

此次并购的行业示范意义远超交易金额本身。它首次清晰展现了北交所上市公司对新三板企业的“龙头撬动作用”和“反哺功能”。

政策与市场双轮驱动，北交所并购潮起

科达自控收购海图科技的案例，并非北交所并购市场的孤立事件。它出现在资本市场并购重组整体活跃，尤其是北交所并购“破冰与提速”的大背景之下。

2025年以来，随着证监会“并购六条”等政策红利的持续释放，整个并购重组市场的制度成本得以降低，审核效率得到提升。北交所也积极响应，优化相关制度安排，为上市公司开展并购重组创造了更为良好的监管环境。此前，五新隧装（920174.BJ）26.5亿元并购两家产业链“小巨人”企业的案例，已成为“并购六条”发布后北交所首单过会的重大资产重组项目。

从市场内在动力看，经过在北交所数年的发展与积累，一批上市公司已具备通过外延式并购实现扩张的实力与需求。同时，新三板市场经过多年发展，沉淀了大量像海图科技这样在细分领域具备技术或市场优势的优质中小企业，为并购提供了丰富且高性价比的标的资源。

分析已披露的案例，当前北交所并购潮呈现四大鲜明特征：第一，支付方式以纯现金为主，操作便捷高效，如科达自控、易实精密（已终止收购）均采用此模式；第二，并购标的多聚焦于新一代信息技术等新科技、新赛道，成长性突出；第三，标的与收购方主业协同性强，强调业务互补与整合；第四，标的公司基本面较为扎实，并购往往能直接增厚上市公司业绩。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨总结曾表示，当前北交所市场的并购案例，大多围绕 “核心业务协同、海外市场拓展及产业链整合” 三大主线展开。对于尚处成长期的北交所公司而言，并购是快速实现业务多元化、优化产业结构、切入新市场或新领域的有效途径，能够帮助企业开辟新的收入增长曲线。

据财迅通观察，科达自控成功并购海图科技，为北交所乃至整个多层次资本市场的健康发展提供了新的观察视角。它表明，一个内部层次丰富、彼此畅通互联的资本市场体系，能够更精准、更高效地服务实体经济的创新与发展。

一方面，北交所上市公司可以利用上市平台优势，通过并购整合产业链资源，迅速提升核心竞争力与市场规模。另一方面，新三板中的优质中小企业，除了冲刺IPO上市的传统路径外，也多了一条通过被并购实现价值发现、获取发展资金和产业资源的通道。这种双向赋能，有利于形成“北交所-新三板”良性互动的市场生态，促进科技、资本与实体经济的高水平循环。

随着政策环境的持续优化和市场认知的不断深入，预计未来北交所的并购重组活动将更加活跃，模式也将更加多元化。这不仅将为北交所上市公司注入持续成长的新动能，也将为新三板优秀企业开辟更为广阔的资本化前景，最终共同助力我国创新型中小企业的蓬勃发展，夯实实体经济高质量发展的微观基础。