近日，西南证券发布研究报告，首次覆盖霍莱沃（688682）并给予 “买入” 评级，目标价 41.00 元。作为电磁仿真与测试领域的国产标杆企业，霍莱沃凭借自主核心技术构建高壁垒，叠加商业航天领域订单高速增长与三季报复苏信号，正迎来发展黄金期。
霍莱沃成立于 2007 年，深耕电磁仿真及校准测量技术领域，为航空航天、电子信息等领域提供软件和系统解决方案，是国家级专精特新 “小巨人” 企业。公司依托自主研发的核心算法，形成了电磁测量系统、电磁场仿真分析验证、相控阵产品等多元业务布局，2024 年电磁测量系统业务营收占比达 87.2%，成为核心增长引擎。
政策东风为公司发展注入强劲动力。2025 年 10 月党的二十届四中全会公报首次将 “航天强国” 提升至国家战略高度，低轨卫星（LEO）作为航天强国建设的关键抓手，其批量化生产对测量系统提出了高效、批量、小型化等要求，为霍莱沃带来广阔市场空间。同时，我国国防预算持续增长，2025 年达 1.8 万亿元，相控阵雷达、隐身装备等领域的电磁技术需求集中释放，进一步拓宽公司发展赛道。
商业航天领域成为公司增长新引擎。2025 年前三季度，霍莱沃商业航天订单高速增长，已与国内多家主流卫星制造客户建立深度合作。得益于品牌效应扩大与产品线拓宽，公司客户覆盖范围持续扩展，单客户价值量显著提升。在星载相控阵测量系统等传统产品基础上，公司新增整星测量系统、光学测量系统等产品线，全方位满足卫星产业链测量需求。
三季报数据释放明确复苏信号。2025 年第三季度，公司单季主营收入 1.13 亿元，同比大幅增长 76.23%；单季归母净利润 670.19 万元，同比增长 59.94%。截至三季度末，公司存货同比增幅达 124.24%，合同负债同比增长 31.61%，显示订单储备充足，未来业绩增长可期。西南证券预测，2025-2027 年公司营业收入将分别达 3.7 亿、6.4 亿、10.1 亿元，归母净利润有望实现 0.3 亿、0.8 亿、1.5 亿元，复合增长率显著。
作为电磁领域国产化核心力量，霍莱沃正凭借技术壁垒、政策红利与市场机遇三重优势加速发展。随着商业航天产业持续升温与国防装备现代化进程推进，公司有望进一步扩大市场份额，开启高质量成长新篇章。
