10月20日晚间，帝奥微（688381.SH）发布复牌公告，宣布公司股票自次日起复牌。同时，公司披露了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》，计划通过发行股份及支付现金的方式，收购荣湃半导体（上海）有限公司100%股权，这是帝奥微在上市三年后，正式迈出行业并购整合的关键一步。

年内模拟芯片并购持续升温 帝奥微将荣湃收至麾下

模拟芯片作为电子系统的“基础元件”，具有产品种类多、生命周期长、应用场景分散等特点，属于典型的“长尾市场”。华创证券在今年6月的研报中指出，单一企业难以凭借单一品类建立全面竞争力，并购因此成为模拟芯片企业做大做强的关键路径。

近年来，随着国内半导体产业逐步成熟，行业并购案例频现。仅2025年下半年，业内已出现多起并购事件，如必易微收购上海兴感半导体、多家企业联合投资新港海岸等。帝奥微此次收购荣湃半导体，正是这一行业趋势的延续和体现。

本次交易不构成重组上市，帝奥微实际控制人不会发生变更。公司表示，交易完成后，荣湃半导体将成为其全资子公司，有助于拓宽产品线、整合研发资源、优化供应链，并增强在汽车电子、工业控制等高增长领域的市场竞争力。

根据预案，帝奥微拟以发行股份及支付现金的方式，收购董志伟、湖北长江产业基金合伙企业（有限合伙）等16名股东持有的荣湃半导体100%股权。发行股份的定价基准日为第二届董事会第十八次会议决议公告日，发行价格为19.84元/股。

同时，公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，发行数量不超过公司总股本的30%。募集资金将用于支付现金对价、相关税费、中介费用、标的公司项目建设以及补充流动资金或偿还债务。

目前，标的资产的审计与评估工作尚未完成，最终交易价格待定。市场普遍关注的是，此次并购能否真正实现“1+1>2”的协同效应。

技术傍身却陷亏损 头部供应链资源成整合关键

荣湃半导体成立于2017年，是一家专注于高性能模拟芯片设计的企业，主打产品包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动、隔离采样、光MOS等。公司在数字隔离芯片领域拥有自主核心技术——电容智能分压技术（iDivider技术），并宣称是全球唯一脱离传统OOK调制技术、独立开发容隔技术的国内企业。

截至2025年9月末，荣湃半导体累计获得知识产权授权76项，其中发明专利34项，技术底蕴深厚，其产品也已成功进入比亚迪、宁德时代、西门子、格力等头部企业的供应链。但在亮眼的技术与客户背景另一面，是公司承压的财务状况。2023年至2025年上半年，荣湃半导体营业收入虽增长至6110.40万元、9908.42万元和5199.99万元，归母净利润却持续为负，同期分别亏损6631.96万元、2989.74万元和822.99万元；截至2025年6月末，股东权益合计仅为3351.18万元。

荣湃半导体自2022年完成B轮融资后，连续三年未获新融资，参保人数也从2023年的88人降至2024年的69人，公司面临经营压力与人员流失风险。

帝奥微自身同样面临业绩压力。公司2022年上市后，业绩呈现“上市即巅峰”态势：2022年至2025年上半年，归母净利润从1.74亿元滑落至-420.92万元。2025年上半年虽营收增长15.11%至3.06亿元，但仍未扭转亏损局面。

与之形成对比的是，公司账面资金充裕。截至2025年6月末，货币资金加交易性金融资产合计达18.19亿元，资产负债率仅为6.95%。手握巨额现金却难转化为盈利能力，帝奥微亟需通过外延式扩张打破僵局。

兴业证券在10月19日的研报中指出，本次收购是帝奥微“开启收并购之路的里程碑”，公司有望利用在手现金加速整合行业优质资产。国信证券也认为，荣湃半导体在产品线上与帝奥微形成互补，尤其在汽车电子与工业控制领域，有望为公司打开新的成长空间。

小米基金“横跨”买卖双方 股东关联引猜想

本次交易中，小米长江产业基金作为重要股东同时现身于买卖双方：持有帝奥微3.87%股份，亦持有荣湃半导体3.50%股权。其在交易中是否起到撮合作用虽未明确，但其在半导体领域的布局意图可见一斑。

据财迅通观察，帝奥微本身是小米生态链的重要合作伙伴，帝奥微招股书信息显示，小米长江产业基金在2020年通过两次投资进入帝奥微，累计出资8955.90万元，在帝奥微完成IPO后，该基金最终持有公司5.73%股权，对应持股数量为1419.38万股。

2020年1月，基金与帝奥微股东王洪斌签订协议，以5456.88万元受让其持有的帝奥微有限5.51%股权，该部分股权对应出资额为 900万元。2020年4月，基金再次投入资金，以3499.02万元参与帝奥微的增资环节。

直至2024年向小米及其关联方销售芯片金额达3177.78万元。此次收购也有助于巩固并延伸其在小米供应链中的战略地位。

从技术层面看，荣湃半导体的iDivider技术具备传输速率高、功耗低、成本与尺寸优化等优势，理论上具备较强的市场竞争力。但在实际商业化过程中，其与传统技术路线差异较大，客户在替换过程中需付出额外研发成本，推广难度不容小觑。公司治理也尚存风险，原董事、销售副总裁胡某与公司的劳动争议案将于10月27日终审判决，暴露出公司在管理、团队稳定性方面的挑战。

并购只是开始，整合才是关键

帝奥微在10月21日复牌后早盘高开11.56%，但随后股价震荡回落，最终收涨5.66%，并在随后两个交易日连续下跌。市场走势体现投资者对此次并购的复杂心态。既有对协同效应的期待，也有对标的公司持续亏损、整合难度的担忧。

而帝奥微的每一步资本运作都与其创始人鞠建宏的产业背景密不可分。

公开信息显示，鞠建宏1972年生于南通如皋。1998年，时年26岁的他毅然放弃了在美国加州麦克拉伦环境工程公司的高薪工作，选择赴美国纽约州立大学攻读电子工程博士学位。在博士研究期间，他作出了一个关键决策：主动向导师申请调整研究方向，从软件控制理论转为微电子芯片研发。

完成博士学业后，鞠建宏因其优秀的专业素养被美国仙童半导体录用。这家企业曾孕育出AMD、英特尔等多家行业巨头的创始人。

在仙童半导体任职期间，鞠建宏从产品定义工程师做起，先后担任技术市场经理、信号链产品事业部亚洲区总监等职务。

随着中国电子产业的迅速崛起以及政策扶持力度的不断加大，国内对芯片自主化的需求愈发迫切。鞠建宏洞察到这一时代机遇，决心投身于国产半导体事业的发展洪流。

2010年成为他职业生涯的关键转折点。那一年，鞠建宏辞去了在仙童半导体的所有职务，回到家乡南通，并创立了帝奥微，以此为起点，开启了国产模拟芯片的崭新发展之路。

在他的带领下，公司持续加大研发投入，2022年至2024年研发费用从7046万元攀升至2.09亿元。截至2024年末，公司产品型号已达1800余款，在模拟开关、运算放大器、电源管理等领域具备一定技术优势。

2025 年上半年，帝奥微研发费用达 9992.33 万元，该金额包含股份支付部分，较上年同期增长 25.29%；同期研发费用率为 32.64%，较上年提升 2.65 个百分点。

帝奥微表示，研发投入虽短期内对利润造成一定影响，但为公司中长期技术储备和产品创新奠定了坚实基础。

此次收购荣湃半导体，是鞠建宏在资本与产业双轮驱动下的一次重大战略尝试，是当前中国模拟芯片行业整合浪潮中的一个典型案例。一方面，它体现了技术驱动型企业在成长期通过并购实现产品互补、客户共享与市场协同的战略逻辑；另一方面，也暴露出半导体创业公司普遍面临的盈利难、资金紧、商业化路径长等现实困境。

并购的成败，不但取决于技术与产品的协同性，更取决于后续的文化融合、管理整合与市场共拓。对帝奥微而言，收购荣湃半导体是一次机遇，也是一场考验。能否真正实现“1+1>2”，仍需时间与市场的双重检验。